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东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦,韦译捷近期对杭叉集团进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：Q2归母净利润同比+84%符合预期，锂电化+全球化逻辑兑现》，本报告对杭叉集团给出增持评级，当前股价为23.33元。

杭叉集团(603298)　　事件：公司披露2023年半年报，业绩与预告中值基本一致，符合市场预期。投资要点　　Q2归母净利润同比+84%符合预期，海外市场增速亮眼　　公司2023年上半年实现营业总收入82亿元，同比增长9%，归母净利润7.8亿元，同比增长72%，单Q2实现营收43亿元，同比增长9%，实现归母净利润4.9亿元，同比增长84%。业绩接近预告中值，符合市场预期。分区域，2023年上半年(1)国内：实现营收54亿元，同比增长1%，(2)海外：实现营收27亿元，同比增长33%。2023上半年叉车行业销量同比增长6%，其中国内增长5%，海外增长8%。公司综合实力强劲，且产品结构优于行业，收入相对行业具备明显阿尔法。利润增速远超营收，我们判断系(1)高毛利率的锂电产品占比提升，(2)高毛利率的海外收入占比提升，(3)钢材等原材料价格下降，(3)中策橡胶等联营公司经营改善，投资收益增厚业绩。展望下半年，国内需求同环比有望好转，海外尤其是北美制造业景气度持续，叉车产业升级趋势不变，公司有望保持成长性。　　受益业务结构优化，盈利能力提升明显　　2023年上半年公司销售毛利率19.1%，同比提升3.0pct，销售净利率10.1%，同比提升3.5pct，受益于高毛利率锂电产品、出口产品占比提升、原材料价格下降，毛利率提升明显。公司费控能力维持稳定，期间费用率基本持平：2023年上半年期间费用率为8.9%，同比提升0.2pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/2.2%/4.2%/-0.7%，同比分别变动0.5/0.1/0.1/-0.5pct。展望未来，公司业务结构仍有优化空间，且产能充足，随经营规模扩大，规模效应持续释放，利润率仍有提升空间。　　锂电化、全球化和后市场逻辑不变，看好叉车龙头成长性　　我们看好公司中长期成长性：(1)叉车锂电化仍有空间，2023上半年我国叉车行业平衡车电动化率约27%，相对2022年提升1pct，但仍低于海外43%水平，提升空间较大。锂电叉车价格约油车2倍，毛利率高于油车2-3pct，公司锂电化转型领先行业，将持续受益。(2)2022年海外叉车市场约1100亿元，国产叉车相对海外品牌具备性价比、交期、锂电产业链领先三大优势，2022年杭叉海外份额仅4%，提升空间较大。(3)海外龙头厂商后市场服务与租赁收入占比约40%，并贡献70%以上毛利。国内叉车厂以设备销售为主，后市场与租赁业务占比仍然较低。随设备保有量提升，远期看后市场业务拓展有望为公司带来业绩增量。　　盈利预测与投资评级：公司海外市场拓展提速，我们调整公司2023-2025年归母净利润预测为14(原值13)/17(原值16)/20(原值18)亿元，当前市值对应PE为16/14/11倍，维持“增持”评级。　　风险提示：行业竞争格局恶化；原材料价格波动；地缘政治冲突风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱世梁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.66亿，根据现价换算的预测PE为14.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.47。

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